金剛線產(chǎn)業(yè)鏈

金剛線是光伏硅片切片過(guò)程中的重要耗材，金剛線是將金剛石微粉顆粒以一定的分布密度均勻地固結(jié)在母線（一般為高碳鋼絲）上制成的，通過(guò)金剛線與被切割物體間進(jìn)行高速磨削運(yùn)動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)切割目的。

金剛線切割技術(shù)2010年左右開(kāi)始應(yīng)用于光伏，早期切割設(shè)備與耗材（即金剛線）主要依靠進(jìn)口，成本相對(duì)較高。2014年以來(lái)，隨著技術(shù)的成熟以及國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料廠商崛起，金剛線切割成本實(shí)現(xiàn)快速下降，相對(duì)砂漿切割的優(yōu)勢(shì)逐漸明顯，隆基、中環(huán)等硅片企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向金剛線切片。單晶領(lǐng)域2017年金剛線切片已全面取代砂漿切片，隨后隨著黑硅、添加劑法等工藝解決了金剛線切割硅片損傷層淺、反射率高的問(wèn)題，多晶領(lǐng)域金剛線切片的滲透率也快速提升，2018年基本完成砂漿切片向金剛線切片的轉(zhuǎn)換。

金剛線單W價(jià)值量在1-2分，硅片輔材中價(jià)值量相對(duì)較高。從相對(duì)價(jià)值量看，由于金剛線屬于硅片生產(chǎn)過(guò)程中的間接耗材，因此相對(duì)價(jià)值量低于鋁邊框、玻璃、膠膜等直接原材料。目前金剛線價(jià)值量在1-2分/W，略高于硅片生產(chǎn)過(guò)程中的坩堝、熱場(chǎng)等其他耗材。

從生產(chǎn)工藝看，金剛線目前主流工藝為電鍍。通過(guò)電鍍工藝在母線上沉積一層金屬鎳，金屬鎳層包裹金剛石微粉顆粒，使得金剛石顆粒被固結(jié)在母線上，從而具備高速運(yùn)動(dòng)下的切割能力。樹(shù)脂工藝由于金剛石固結(jié)度低、切割效果較差，目前已基本被淘汰。

電鍍金剛線主要原材料為母線和金剛石微粉，輔材包括鎳、化學(xué)品（氨基磺酸鎳、硼酸等）、包裝材料（工字輪）等。

原材料成本占比較高。以高測(cè)股份為例，2021年金剛線單公里成本22.53元，其中原材料成本占比66%、直接人工7%、制造費(fèi)用占比27%。

整體來(lái)看，金剛線工藝流程較為簡(jiǎn)單，細(xì)節(jié)在于與下游客戶匹配。各廠商采用不同技術(shù)工藝，定制生產(chǎn)與下游不同客戶切割設(shè)備和工藝相匹配的產(chǎn)品，不同產(chǎn)品在微粉的形態(tài)、排布、密度上均有針對(duì)性的調(diào)整優(yōu)化。因此，金剛線屬于非標(biāo)程度較高的產(chǎn)品，這也導(dǎo)致了金剛線企業(yè)的客戶粘性較好。

整體上市場(chǎng)空間有望量?jī)r(jià)齊升。

線耗上，細(xì)線化、薄片化與大尺寸有望帶動(dòng)切片環(huán)節(jié)線耗提升。

下游需求方面，平價(jià)上網(wǎng)與碳中和時(shí)代背景下，光伏需求高增，疊加硅片擴(kuò)產(chǎn)加速，使得金剛線需求有望超越行業(yè)增長(zhǎng)。

價(jià)格上，隨著行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，金剛線價(jià)格逐漸企穩(wěn)，細(xì)線化或帶來(lái)一定提價(jià)可能。

預(yù)計(jì)到2025年，光伏領(lǐng)域金剛線市場(chǎng)空間可達(dá)150億以上，2021-2025年復(fù)合增速40%以上。

行業(yè)市場(chǎng)集中度提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。

早期金剛線市場(chǎng)主要為日本和美國(guó)企業(yè)壟斷，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張，已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。

目前市場(chǎng)集中度正在不斷提升，市場(chǎng)格局向“一超兩強(qiáng)”方向發(fā)展。頭部企業(yè)美暢股份、高測(cè)股份、恒星科技等，在規(guī)模、成本與盈利能力、研發(fā)實(shí)力等方面已與其他企業(yè)逐漸拉開(kāi)差距。

從歷史發(fā)展來(lái)看，金剛線門檻相對(duì)較低，也造成了一段時(shí)間內(nèi)金剛線競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，金剛線的技術(shù)與生產(chǎn)正在全面提升。

細(xì)線化加速發(fā)展，同時(shí)在傳統(tǒng)高碳鋼絲細(xì)線化出現(xiàn)瓶頸下，母線材料面臨替換的可能。鎢絲是較為合適的金剛線基材。鎢絲的抗拉強(qiáng)度更高、受拉力不易變形，在同等破斷力條件下可以做得更細(xì)，且耐酸堿程度高，對(duì)儲(chǔ)存及生產(chǎn)環(huán)境要求更寬松，因此很適合作為細(xì)線化基材。

除細(xì)線化外，硅片領(lǐng)域大尺寸與薄片化趨勢(shì)也較為確定，也將進(jìn)一步提升金剛線技術(shù)壁壘。

生產(chǎn)制造上，頭部企業(yè)加大一機(jī)多線改造力度，大幅提升生產(chǎn)效率。

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